卖口罩收入猛增8亿多，现业绩腰斩,毛利率远低于同行平均值，健尔康募投项目合理性存疑

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来源：IPO日报

只有潮水褪去，同行才知道谁在裸泳。平均

2020年，尔康受疫情因素影响，项目性存一些核酸检测、合理疫苗、卖口毛利募投防护用品等公司在当年实现了业绩暴增。罩收增亿值健这类公司中，入猛已经上市的多现低于或能收获股价大涨，没有上市的也摩拳擦掌准备上市。

那么，当疫情缓解、防疫相关产品需求下滑，这些公司表现又如何？

近日，健尔康医疗科技股份有限公司（下称“健尔康”）更新了招股书，拟冲刺沪市主板上市。本次IPO，健尔康拟公开发行股份不超过3000万股，占本次公开发行后总股本的比例不低于25%。

而健尔康就是一家通过销售口罩等防护产品、短期内实现业绩猛增的公司。

来源：公司官网

业绩大降

据了解，健尔康是一家主要从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品研发、生产和销售的高新技术企业，公司产品根据使用用途分为手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助类和非织造布类六大系列。

截至招股说明书签署日，陈国平直接持有公司51%股份，通过常州和聚和常州顺赢分别控制公司7%和3%股份，合计控制公司61%股份，为公司控股股东和实际控制人。

招股书显示，2019年-2021年及2022年上半年（下称“报告期”），健尔康实现的营业收入分别为7.44亿元、16.15亿元、7.8亿元及5.15亿元；归母净利润分别约为6890.71万元、3.8亿元、1.3亿元及6518.05万元。

可以看出，2021年，健尔康的营业收入和净利润分别同比下滑51.83%和65.74%。对此，公司称主要系国内疫情有所缓解，防疫相关产品供需行情改善，防护、消毒清洁类产品销售额和毛利率逐渐回归正常水平。

按产品种类来看，公司产品根据使用用途分为手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助类和非织造布类六大系列。

其中，手术耗材类和伤口护理类是公司的核心产品。报告期内，公司来自手术耗材类的收入分别为41159.35万元、27196.68万元、25016.86万元、17522.33万元，占比分别为55.3%、16.84%、32.07%、34.05%；伤口护理类产品收入占比则分别为21.65%、13.56%、23.76%、25.9%。

变化较大的则是防护类产品，公司防护类产品包括口罩、防护服和隔离面罩，其中口罩为主要产品。

报告期内，公司防护类产品销售收入分别为937.05万元、78233.66万元、6255.61万元和6968.84万元，占主营业务收入的比例分别为1.26%、48.44%、8.02%和13.54%。

2020年，防护类产品销售收入同比大增82.46倍，但在2021年又大降91.94%。

如果剔除防护类产品，报告期内，公司收入分别为7.35亿元、8.33亿元、7.17亿元、4.45亿元，公司收入并未有明显增长。

事实上，防护类产品的毛利率也是一骑绝尘的存在，尤其是2020年。报告期内，防护类产品的毛利率分别为49%、68.02%、51.81%、32.8%，公司综合毛利率则分别为23.34%、46.28%、23.57%、21.95%。

报告期内，公司口罩的平均售价分别为0.46元/只、1.23元/只、0.35元/只、0.18元/只，2020年同比大增164.5%。

依赖境外市场

需要指出的是，公司的毛利率远低于同行业平均水平。

报告期内，公司综合毛利率分别为23.34%、46.28%、23.57%、21.95%，可比公司的毛利率平均值分别为39.2%、49.41%、38.27%、39.04%。

健尔康称，公司综合毛利率水平整体低于同行业可比公司，主要因产品结构和客户结构存在差异等原因。

IPO日报发现，公司的产品主要是销往境外市场。

招股书显示，公司产品已销往美国、欧洲、中东、拉丁美洲、非洲等多个国家和地区，与境外知名医用敷料品牌商建立了长期稳定的合作关系，主要包括Cardinal、Medline、Owens Minor、Mckesson和Hartmann等。根据保健品进出口商会的统计数据，公司2019年-2021年连续三年位居我国医用敷料出口企业第四名。

报告期内，公司的境外销售收入分别为62137.37万元、88724.05万元、65224.45万元和40730.38万元，占主营业务收入的比例分别为83.49%、54.94%、83.6%和79.15%，金额上总体呈上升趋势。

国内市场方面，公司拥有“健尔康”、“健卫康”、“清倍健”、“海洋童话”等自主品牌，产品销售终端主要为医院、药房等。

报告期内，境内销售收入分别为12287.79万元、72773.96万元、12791.76万元和10731.93万元，占主营业务收入的比例分别为16.51%、45.06%、16.4%和20.85%。

本次IPO，公司预计募资7.2亿元，将用于高端医用敷料和无纺布及其制品项目、研发中心建设项目、信息化系统升级改造项目及补充流动资金。

其中，高端医用敷料和无纺布及其制品项目建成后，将提高公司规模化生产能力。

需要指出的是，近年疫情暴发时，健尔康已经对部分产品产能进行了扩建，主要包括水刺无纺布、湿巾、酒精片和口罩等产品产能，2020年的口罩产能利用率达到207.38%。但在2021年，公司绝大部分产能利用率都出现了大幅度的下滑，口罩、水刺无纺布和酒精片的产能利用率分别下降至38.53%、89.5%和81.59%。

2021年上半年，除了纱布片和无纺布片的产能利用率超过100%，其余产品的产能利用率并不高，如纱布垫58.18%、口罩46.74%，湿巾只有4.63%。业内人士表示，这样的产能利用率，对健尔康募投项目的合理性，显然是极大挑战。

此外，公司预计将1.8亿元募集资金用于补充流动资金。

而在2020年，公司曾进行了一次利润分配，金额为1亿元。

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