国盛证券：维持安踏体育买入评级 全年收入有望实现15%左右增长

国盛证券发布研究报告称，国盛维持（02020）“买入”评级，证券左右增长预测2022-24年归母净利润预测为81.06/97.74/117.64亿元。维持公司作为全球运动鞋服龙头之一，安踏旗下多品牌布局成果显著。体育虽然Q3疫情仍有影响，买入但居民运动鞋服的评级购买需求仍较好，同时伴随国家对于运动消费以及儿童体育事业的全年支持，公司多产品业务优势将继续体现。收入实现合营公司Amer的有望经营表现健康，该行预计全年合营公司将会为安踏集团报表贡献利润。国盛综上所述，证券左右增长该行认为公司全年收入有望实现15%左右增长，维持全年业绩预计增长5%左右。安踏

报告中称，体育公司Fila品牌方面，1）流水：Q3流水恢复明显，Fila品牌Q3流水增长低双位数。拆分品类和渠道看，基于该行跟踪判断，预计Q3Fila线下大货流水增长中单位数、Fila线下儿童/潮牌流水增长双位数/超20%，得益于线上抖音、小红书等新渠道的扩展、线下流量在疫情期间的转化，以及同期的低基数，Fila电商流水增长预计超过60%，总体来看Fila品牌迈过Q2拐点后终端零售稳步恢复。2）库存与折扣：由于线上占比增加，该行判断Q3Fila折扣略有加深至75折左右，考虑到后续销售活动的备货情况，该行预计目前Fila大货渠道库存在7-8倍，在双十一活动对公司积压货品的消化下，该行判断后续库存压力将得到缓和。长期来看，Fila仍将专注顶级渠道、顶级品牌、顶级商品战略，Fila主品牌在时尚户外、慢跑、舞蹈等领域积极投入的同时，未来Fila儿童与潮牌业务的拓展也将助力整体收入增长。

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