独家专访东京证券交易所社长山道裕己：中日资本市场合作升级可期

日本交易所集团是独家东京道裕全球最大的交易所集团之一，由东京证券交易所、专访证券作升大阪交易所，交易己中级东京商品交易所等构成，所社其中东京证券交易所从上市公司的长山场合数量、规模、日资交易额等来看，本市都位居全球前列。独家东京道裕今年东京证券交易所实施了60年以来的专访证券作升最大规模改革。那么改革将会如何影响日本资本市场的交易己中级发展？东京证券交易所对于中国业务又有哪些规划？今天我对话东京证券交易所社长山道裕己。

山道裕己简介：

日本交易所集团董事丶代表执行官丶首席运营官

东京证券交易所社长

曾任大阪交易所社长

曾任野村证券执行副总裁，所社负责投资银行部和企业金融总部

毕业于日本京都大学法学系

美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA

第一财经：东京证券交易所在4月重组了其市场结构，长山场合这是日资60年来最大的一次改革。从4个市场：东证一部、本市二部、独家东京道裕Jasdaq市场和Mothers市场，重组为3个市场：Prime（优质）、Standard（标准）和Growth（成长）市场。改革将如何助力日本资本市场的发展？

山道裕己：之前的市场结构来自于2013年东京证券交易所和大阪证券交易所合并后的现货股票市场。从投资者的角度来看，每个细分市场的特点并不明确。细分市场未能很好地激励上市公司发挥其增长潜力。

因此，我们将市场重组为3个对投资者有明显差异的细分市场，同时鼓励上市公司蓬勃发展以提高企业价值。Prime（优质）市场，欢迎海外投资者投资，具有足够的规模、流动性和强大的治理能力。Standard（标准）市场的公司具有足够规模和流动性，以及上市公司的治理能力。Growth（成长）市场是给具有高增长潜力的初创公司。

我们还对上市和退市标准进行了统一化。上市和退市的标准曾经非常不同。换句话说，一旦你的股票上市，你就不必担心可能会被强制退市。现在，它是统一化的。因此，公司必须认真努力实现可持续增长。市场重组的最终目标是让日本企业更加积极地朝着可持续增长和中长期企业价值提升的方向努力，并为国内外投资者创造一个有吸引力和可投资的市场。

第一财经：有1839家公司有资格进入优质市场，仅比原本的东证一部少16%。您如何回应关于改革不够的批评？您曾说这只是第一步，那么未来将采取哪些进一步措施呢？

山道裕己：重要的是每家公司如何利用对新细分市场的选择作为变革的机会。例如，选择Prime（优质）市场的1839家公司中，从一开始就符合标准的公司有1544家，必须开始着手，处理（外国投资人重视的）公司治理以及英文披露等。

而那些不符合标准的295 家公司则不得不考虑新的增长战略和提高流动性的方法。我鼓励大家不要仅关注公司的数量，还要关注每家公司内部的变化。我们目前不打算对上市标准进行任何具体的修订。但是，为了使这种转变有意义并建立有吸引力的市场，我们需要适当了解上市公司的趋势和市场用户的需求，并继续解决这些需求。

有鉴于此，我们决定成立专家委员会，持续跟进上市公司工作进展及投资者评价，并就增补措施向东交所提供建议。根据委员会的建议，我希望考虑其他措施，包括处理祖父条款（过渡性措施）。

第一财经：日本交易所集团在3月宣布了“目标2030”，即长期愿景。您认为2030年东京证券交易所将成为什么样的交易所？您认为实现这一目标有哪些挑战？

山道裕己：当然，作为市场运营方，我们最重要的任务之一是为广泛的社会问题提供解决方案，围绕在“目标 2030”下的集资和资金流通能力。我们根据社会需求提供这些解决方案。为了提供更大的便利，日本交易所集团将发展成为一个全球性的综合金融和信息平台。

此外，我们面临着解决全球环境变化的紧迫任务，牢记这一点，我们宣布了到 2024财年在整个日本交易所集团实现碳中和的目标。此外，我们设定了一个颇具挑战性的目标，实现整个证券市场的碳中和，这是我们到 2030 年的价值链。要实现这一目标，必须得到包括市场参与者在内的整个证券市场的支持。

第一财经：您对市场参与者有什么要求来实现这些目标？

山道裕己：首先，对于Prime（优质）市场的上市公司，我们制定了要求更高的公司治理规范。例如，那些优质市场的上市公司必须披露对环境有什么样的基本政策。它们还必须根据 TCFD（气候相关财务信息披露工作组）的建议进行披露，或者在其披露中采用全球公认的 ISSB（国际可持续准则理事会）标准。

第一财经：东交所一直在推动亚洲的IPO业务，目标是跨境公司。在吸引外国公司赴日上市方面取得了哪些进展？

山道裕己：是的，日本是世界第三大经济体，家庭金融资产约2000万亿日元，市场效率也很高。我们希望利用这些特点，积极努力提升东交所对海外投资者和公司的吸引力，特别是在亚洲，将它们带到我们的市场。东京的IPO市场在过去几年一直很强劲，尤其是亚洲初创公司给予了高度评价。

去年，我们有5家我们称之为跨境公司的公司上市。跨境公司分为3种类型：即境外公司；曾经总部设在国外，但后来重新建立为日本公司的公司；首席执行官在外国出生的公司。我们一直在做IPO推广，主要是在中国针对这种与日本有联系的高增长跨境公司。

我们现在看到了很好的结果。实际上，因为这五家上市，东交所已经收到了更多的询问和建议请求。因此，我们改进了日本交易所集团网站上的信息规定，包括关于跨境公司上市的信息。对于与日本有联系的高成长性跨境企业，我们认为在东交所上市是提升企业价值的最佳途径。我们始终欢迎来自世界各地的公司，包括中国。

第一财经：在日本上市对外国公司有何好处？

山道裕己：我认为因为东京证券交易所的流动性相当高，而且上市公司与其他亚洲交易所相比估值也很高，你可以在IPO的时候在这里筹集到充足的资金，这样你就可以获得高估值，而且上市后股票的流动性也很好。

第一财经：日本交易所集团已与上海和深圳证券交易所启动中日ETF互通。未来与中国的合作是否会取得其他进展？

山道裕己：当然，对于中日ETF互通，4只追踪日本东证指数和日经平均指数的ETF在上海上市，1只日经平均指数ETF在深圳上市。同时，有6只中国相关的ETF在东交所上市。它们在日本和中国市场为中国和日本投资者提供了新的投资机会。另一方面，我们认识到中国和日本投资者的需求不断增长，他们希望将其投资多元化，投资包括日本和中国市场在内的全球市场。

为了应对这一需求，日本交易所集团正在与日本和中国的相关部门以及中国的交易所进行沟通，以实现其他产品以及ETF的交叉上市。到目前为止，我们已经与相关方实现了中日ETF的交叉上市，但考虑到中日资本市场的规模，我认为还有巨大的增长潜力。

中日 ETF互通是一项从小做大的计划。因此，除了我提到的当前举措之外，我们还希望扩大该计划，部分是通过向投资者推广市场。我们将与中日两国当局和市场参与者合作，继续推动两国资本市场的进一步发展，为中日投资者提供便利。因此，我希望您在未来继续密切关注我们的举措。

第一财经：那么您与中国有关部门的沟通情况如何？是否有任何特定的合作正在讨论中？

山道裕己：目前，我们还没有具体的日期或产品。我们提出了一些关于期货合约的合作。日本和中国的期货市场非常活跃，所以这可能是我们想要合作的下一个领域。

第一财经：您认为深化中日资本市场互联互通最容易实现的部分是什么？

山道裕己：可能更容易的部分是，我们扩大ETF的数量，因为它已经存在。正如我告诉你的，中国市场上有5只日本 ETF，日本市场上有6只中国 ETF。所以我们已经有了一个记录。扩大 ETF 的数量可能是更简单的方法。但我想扩展到其他产品类型，比如期货合约或期权。我们将看到更广泛、更深入的市场发展，但当然这难一些。

(责任编辑：焦点)